Поставили на паузу

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%

На минувшей неделе регулятор принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Тем самым Центробанк взял паузу в смягчении денежно-кредитной политики, продолжавшейся с лета 2025 года, из-за опасения нового скачка инфляции. В связи с этим ведущие банки страны уже заявили о намерении сохранить ставки по вкладам и кредитам.

Инфляция ускоряется

Уровень «ключа» в 14% считается достаточно высоким. Недаром многие руководители бизнес-объединений и представители реального сектора экономики неоднократно выступают за дальнейшее снижение ставки. Между тем в Банке России объясняют ее сохранение на прежнем уровне целым комплексом вызовов, которые нельзя игнорировать. Ключевой фактор - наблюдающийся в последние месяцы рост цен. Например, в июле они подскочили на 11,6% в пересчете на год. Для сравнения: во втором квартале этот показатель в среднем составлял 5,3%. Центробанк также повысил оценку более устойчивого роста цен до 5-6% в годовом выражении. Годовая инфляция на начало сентября составила 6,3%.

- Ускорение роста цен в летние месяцы было вызвано главным образом ситуацией на рынке топлива. Сам по себе это разовый фактор, но мы видим, что он сказывается на ценах более широкого круга товаров и услуг, - констатировала председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

Также, по данным регулятора, остаются высокими и инфляционные ожидания населения. Даже несмотря на незначительное снижение с 14,7% в июле до 13,7% в августе, это все равно остается существенным риском дальнейшего роста цен. Потребительский спрос также сохраняется на высоком уровне. За счет займов, выданных компаниям, растет и кредитование.

Таким образом, в Банке России считают, что рисков нового ускорения инфляции сейчас больше, чем вероятности ее быстрого снижения. Цены могут расти быстрее из-за высокого спроса, нехватки товаров в отдельных отраслях, высоких инфляционных ожиданий и зарплат, которые пока увеличиваются быстрее производительности труда. Дополнительные риски создает и напряженная геополитическая ситуация.

Поэтому дальнейшее снижение ключевой ставки Банк России поставил в зависимость прежде всего от инфляции - если рост цен продолжит замедляться, регулятор сможет вернуться к снижению ставки. Если инфляция останется высокой или снова ускорится, пауза может затянуться. Или, как вариант, регулятор вновь может пойти на увеличение ключевой ставки.

- Мы неоднократно говорили, что снижение ключевой ставки не может быть автоматическим, оно требует определенных предпосылок. Принимая дальнейшие решения, мы будем ориентироваться на динамику инфляции, инфляционных ожиданий и баланс рисков. Траектория ключевой ставки будет такой, чтобы обеспечить снижение инфляции до 4% в 2027 году и ее закрепление на целевом уровне в дальнейшем, - подчеркнула Эльвира Набиуллина.

- Думаю, у Банка России накопились определенные опасения по поводу ускорения инфляции. Это может быть связано в том числе с предстоящей индексацией тарифов ЖКХ, сохраняющейся бюджетной несбалансированностью и в какой-то степени ослаблением рубля. В принципе, очень многие ждали сохранения ставки на сентябрьском заседании, так что в целом денежно-кредитная политика Банка России остается понятной для участников финансового рынка, а это очень важно, - делает выводы заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС Александр Абрамов.

Оправданным решение Центробанка по ключевой ставке считает и инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. По его словам, инфляция остается повышенной, а проблемы на топливном рынке создают дополнительные риски роста цен. При этом экономика постепенно замедляется, поэтому оснований возвращаться к повышению ставки пока нет.

Сигнал для вкладчиков

После решения Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых на заседании 11 сентября ведущие кредитные организации тоже не планируют пересматривать ставки по депозитам.

- Средняя максимальная ставка в крупнейших банках по итогам третьего квартала останется примерно на уровне 13,5 - 14,5%. Отдельные банки продолжат предлагать более высокие проценты по коротким и среднесрочным депозитам для привлечения новых клиентов, - отмечает руководитель отдела кредитных продуктов финансового маркетплейса «Сравни» Игорь Корчагин.

Эксперты считают, что в нынешних условиях население по-прежнему может рассматривать банковские вклады, как возможность защитить свои сбережения от инфляции. Речь прежде всего идет о размещении «коротких денег» (на три-шесть месяцев) с возможностью быстро переложить средства, если через какое-то время регулятор все же решит снизить ставку.

Что касается «длинных денег» (сроком на год и более), то в этом случае финансисты рекомендуют воспользоваться так называемой лестницей вкладов, когда планируемая к размещению сумма разбивается и размещается в нескольких сберегательных продуктах. Например, одна часть средств размещается на накопительном счете, другая - на вкладах с фиксированной ставкой на разные сроки, третья часть суммы - на металлические счета.

Как поведут себя ставки по вкладам в дальнейшем, будет зависеть от дальнейших решений Центробанка по «ключу». Если регулятор продолжит паузу или ужесточит денежно-кредитную политику, то ставки по депозитам могут сохраниться на высоком уровне или даже несколько подрасти. Если же «ключ» продолжит снижение, то начнут дешеветь и банковские вклады.

Что с кредитами?

Банки еще после прошлого заседания регулятора привели свою процентную политику по кредитам в соответствие с уровнем ключевой ставки, поэтому существенное изменение маловероятно. Как отмечают эксперты, ставки по розничным кредитам, опустившиеся с пиковых значений, стабилизировались и, скорее всего, закрепятся на текущем уровне как минимум до конца октября.

Экономисты отмечают, что кредиты обычно дешевеют медленнее вкладов. Банкам необходимо сначала убедиться, что ключевая ставка продолжит снижаться и стоимость привлечения денег действительно уменьшится. Поэтому даже после возможного решения ЦБ в обозримом будущем о снижении ставки мгновенного удешевления займов ждать не стоит.

Также представители финансового рынка говорят о том, что с лета практически не изменились и ставки по ипотеке. По данным «ДОМ.РФ» на начало сентября, в топ-20 банков средневзвешенная ставка по жилищному кредиту на новостройки составила 18,73%, на вторичное жилье - 18,67%.

А вот сегмент автокредитования пока практически не отреагировал даже на предыдущее снижение ключевой ставки. С середины августа ставки не изменились и остаются на уровне 23,1%. И как отмечают финансисты, заметного снижения ставок по автокредитам в ближайшее время также ожидать не стоит.

Следующее заседание по ключевой ставке Банк России запланировал на 23 октября. К этому времени регулятор получит данные по инфляции за сентябрь, а также больше информации о ситуации на топливном рынке и параметрах бюджета. От этих факторов во многом и будет зависеть окончательное решение по «ключу».

Единого прогноза на октябрь у экспертов сейчас нет. Часть аналитиков считает возможным снижение ставки на 0,25 процентного пункта, до 13,75%, если инфляционное давление ослабнет. Другие допускают еще одну паузу.